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## 국내증시(9월)에 영향을 미칠 불확실성 요인
국내증시가 작년 12월부터 상승세를 탄지 9개월 만에 하락하여 **월봉으로 음봉**을 만들었습니다. 9월은 월초보다 월말(하순)로 갈수록 상승반전으로 증시방향이 잡힐 것으로 예상합니다.

9월 초반까지는 조정흐름이 이어질 수 있으나   9월 중순을 지나면서 **불확실한 변수**들이 확인되고 시장상황이 더 악화되지 않을 것이란 심리로 인해 

시장이 **방향을 잡을 것**으로 판단합니다.  9월 국내증시를 좌우할   3가지 **불확실성 요인**들을 간략히 살펴봅니다.

### 국내증시 불확실성 요인 3가지

#### 1. 한반도 지정학적 위험(Global Risk)
북한 Risk가 상당히 해소되지 않는 한 9월 중순까지 **증시조정**이 당분간 이어질 것으로 봅니다(변동성장세 지속). 과거 북한 Risk는 단기영향에 그쳤지만  주지하다시피

북한의 괌 타격 시나리오와 관련된 미국의 강경대응에 시장의 불안감이 커진 상황이고 북한의 건국기념일(9/9), 노동당창건일(10/10) 등이 이어지면서 **당분간 불안감이 지속**될 것으로 보입니다.  

#### 2. 매크로 이벤트(EU와 미국의 통화정책) 
선진국의 통화정책 기조변화가 중요한 건 긴축(금리인상)신호가 **투자심리를 위축**시키기 때문입니다. 

세계경제를 리드하는 EU와 미국의 긴축사이클 진입은 **채권수급**에 직접적인 영향을 미치고 **시장금리**에도 간접적 상승작용을 합니다. 

채권시장과 증시를 비롯한 **위험자산시장 전반을 크게 좌우**할 수도 있습니다. 

앞으로 있을 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책회의(9/7)와 미국 FED(연방준비위원회)의 FOMC(9/21)에 투자자들의 관심이 집중되고 있습니다. 

FED의 경우 향후 점진적인 **추가 금리인상과 자산축소**의 시작에 대해 시장에서 어느 정도 **Consensus가 형성**돼 있으며, 

반면 ECB가 기존의 통화완화규모를 축소하면 2009년 이후 지속돼온 QE(양적완화)의 시대가 **마감**된다는 의미가 있습니다. 

이럴 경우 명시적인 완화기조를 유지하는 중앙은행은 **일본은행**(BOJ)만 남게 되고 다른 신흥국 중앙은행 정책에도 영향을 미칠 것으로 전망됩니다. 

#### 3. 3/4분기 국내기업 실적
9월 하순경 3/4분기 실적의 윤곽이 잡히면 **시장의 방향성**이 잡힐 것으로 봅니다. 

특히 사상 최대실적을 이어오던 삼성전자의 3/4분기 실적성장세가 둔화될 것이란 우려는 주가에 **선반영**이 된 상황이고, 나머지 기업들의 실적동향도 생각보다는 나쁘지 않다고 합니다. 

특히 철강, 화학, 정유 등 **경기민감** 주식이 IT주의 실적 둔화세를 **상쇄**하면서 종합주가지수가 **점진적으로 올라갈 것**으로 보고 있습니다. 

### 국내증시의 조정 이유 그리고 앞으로는?
지금 국내증시가 조정 받는 이유는 **한반도 지정학적 Risk와 외국인이  IT(정보기술)주식 차익실현**에 나선 것(7/25이후 외국인은 국내시장에서 3.25조원을 매도)이며 

이는 경기지표가 꺾인 탓이라기보다는 **심리나 수급영향** 때문이라고 보며 국내증시 Valuation매력이 어느 정도 높아지는 구간에서는 충분히 상승반전이 가능하다고 봅니다. 

9월 하순 국내증시가 상승세로 방향을 잡으면  **IT주**가  다시  상승장을  주도할 것으로 예상하며 아울러 새 정부 정책기대감에 **내수주**가 수혜를 받을 것으로 진단합니다. 

현재는 **뚜렷한 수급주체가 없는 상황**이라서 북한관련 Risk가 제거되거나 실적 Momentum이 확실히 부각되지 않는 한 **개별종목 장세 흐름**이 이어질 것으로 판단합니다.

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**성공투자 하세요. 감사합니다.**